中国证券网特约

　　截至2007年6月30日，南方基金管理公司旗下共管理3支封闭式基金和10支开放式基金，总份额约为913.49亿，其管理的规模在所有基金公司中居第二位。

　　南方全球精选配置基金拟任的基金经理谢伟鸿先生，拥有丰富的全球投资经验和良好的投资业绩。该基金采用投资决策委员会领导下的基金经理负责制，其境外投资顾问梅隆全球投资有限公司将从梅隆集团旗下的子公司中精选出三名投资管理人员加入到本基金的投资管理 团队。我们考察了南方基金旗下开放式基金整体的业绩表现，结果表明，南方基金旗下开放式基金在所考察区间内均显著战胜了业绩基准。

　　南方全球精选配置基金采取60%的摩根士丹利资本国际公司世界指数与40%摩根士丹利资本国际公司新兴市场指数之和作为基金的投资基准。指标范围已涵盖全球主要市场，包含48个国家地区市场，充分反映全球股市综合表现，是市场中兼具代表性与权威性的指数。该基准不但涵盖了几乎整个全球市场，同时也是反映全球经济成长的良好指标。

　　全球化精选合理的资产配置，可将不同风险收益特征的市场优化组合。我们认为，南方全球精选配置基金适合对海外市场具有一定兴趣，希望通过投资海外市场来分享海外经济发展的投资者以及拥有长期资金的大型保险公司、财务公司及国有企业。当然，投资者须防范海外市场风险、汇率风险、政治管制风险、政治风险和流动性风险等。

　　我们预期南方全球精选配置基金风险水平将略低于全球股票型基金，低于直接投资股票，因此适合对风险偏好程度较高的投资者。给予"认购"评级。

　　详细报告：

　　投资理念和策略

　　南方全球精选配置基金的投资目标是：通过基金全球化的资产配置和组合管理，实现组合资产的分散化投资，在降低组合波动性的同时，实现基金资产的最大增值。

　　该基金的投资范围为在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的境外交易型开放式指数基金（ETF）、主动管理的股票型公募基金和已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的股票以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其它金融工具。因此，整体而言，可将该基金视为一支FOF。(附：已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区有：美国、加拿大、巴西、阿根廷、香港、新加坡、日本、马来西亚、韩国、印度尼西亚、越南、印度、约旦、阿联酋、泰国、英国、乌克兰、法国、卢森堡、德国、意大利、荷兰、比利时、瑞士、葡萄牙、罗马尼亚、土耳其、挪威、埃及、南非、尼日利亚、澳大利亚和新西兰)。

　　在战略性资产配置策略上，该基金在宏观经济与地区经济分析、掌握全球经济趋势的基础上，通过量化分析，确定资产种类与权重，并每月进行评估和动态调整。该基金将全球股票市场分为成熟市场和新兴市场两类，根据全球经济以及区域化经济发展，结合全球范围的资本流动，确定资产在两类市场的配置比例并每月进行评估和动态调整，争取构建具备中长期发展潜力的资产组合。

　　在战术性资产配置策略上，该基金在成熟和新兴市场中根据不同国家和地区经济发展及证券市场的发展变化对资产进行国家及区域配置，在不同国家的配置比例上采用梅隆的"全球资产配置量化"模型，并结合非量化分析进行配置和调整。

　　南方全球精选配置基金采用"被动投资工具+主动管理"的投资策略。该基金的大部分资产将投资于股票型交易型开放式指数基金和股票型基金：主要在欧美成熟市场投资交易型开放式指数基金，在新兴市场中利用系统化基金筛选流程，构建主动投资组合。另外，部分资产将投资于香港市场的股票。

　　业绩基准

　　南方全球精选配置基金的业绩比较标准为

　　60%×MSCI世界指数（MSCI World Index）

　　+40%×MSCI新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）

　　这与该基金投资范围中的约定"对基金和股票的投资占基金资产的60%-100%"相适应。

　　摩根士丹利资本国际指数 (MSCI) 是摩根士丹利资本国际公司主持开发的一系列全球性证券市场指数，是全球投资组合经理作为投资基准最为广泛应用的指数，目前有2000多家国际机构投资者采用MSCI指数作为基准。该基金采取60%的摩根士丹利资本国际公司世界指数与40%摩根士丹利资本国际公司新兴市场指数之和作为基金的投资基准。指标范围已涵盖全球主要市场，包含48个国家地区市场，充分反映全球股市综合表现，是市场中兼具代表性与权威性的指数。该基准不但涵盖了几乎整个全球市场，同时也是反映全球经济成长的良好指标。

　　投资建议

　　A股市场无疑是近年来国际资本市场中最耀眼的一颗明珠。然而，经过两年多的牛市，相比其他市场，A股目前的静态估值水平和动态估值水平均已不低(图1)。因此，全球化精选合理的资产配置，可将不同风险收益特征的市场优化组合。我们认为，南方全球精选配置基金适合对海外市场具有一定兴趣，希望通过投资海外市场来分享海外经济发展的投资者以及拥有长期资金的大型保险公司、财务公司及国有企业。当然，投资者须防范海外市场风险、汇率风险、政治管制风险、政治风险和流动性风险等。

　　综上所述，我们预期南方全球精选配置基金风险水平将略低于全球股票型基金，低于直接投资股票，因此适合对风险偏好程度较高的投资者。

　　通过以上对基金管理人历史业绩、该基金投资策略、特征以及业绩基准的分析，结合当前全球市场环境，我们对该基金予以"认购"的评级。