□中投证券 张宇

　　今年下半年以来，截至9月7日，主要的股票市场指数均在震荡中创出新高，对比股票市场的惊人表现，在基金中，唯有开放式指数型基金紧跟大盘走势，平均达到38.36%的净值增长率，证明在目前A股市场高位震荡的行情下，被动投资策略指导下的指数型基金仍具有投资价值。

　　主动型股票基金

　　和封基表现欠佳

　　七月份以来，主动型开放式股票基金表现欠佳，和上证综指以及沪深300相比，分别落后大约8个百分点 和11个百分点。而如果从近一年的时间来判断，主动型开放式股票基金指数走势大致接近上证综指，但落后沪深300较多。

　　从基金的投资风格看，主动型股票基金中，平衡型风格的投资基金近期涨势较好，如华夏大盘、光大保德信量化核心、广发聚丰和长信金利趋势；以及一些成长型基金，如东吴价值成长双动力和广发小盘；行业型基金，如融通动力先锋等。

　　今年下半年，相对大盘，封闭式基金的市场呈现弱市。在八月上旬之前，深证基金指数还保持相对上证综指和沪深300的优势，而之后一路走低；上证基金指数从七月份开始保持与上证综指和沪深300的同步增长，但在八月之后便开始落后。

　　具体投资组合建议

　　近期，不同投资风格的基金投资者在选择基金类型上可以各有侧重。开放式指数型基金仍然具有投资价值。原因在于选择指数型基金投资，主要是判断股票市场的大的发展趋势。而对于中间过程中的波段，或者中小趋势的变化，对于投资者来讲，很难做到细微的判断。而其所具有的低成本、管理透明、多样化及分散化投资程度高等优点，使开放式指数型基金的投资者，可以相对忽略选时上的困难，而更容易地分享在牛市股权投资上的收益。

　　因此，近期建议继续保持一定的指数型基金的配置比例，并适当精选优秀的主动型股票基金进行投资。但是，考虑到存在着的市场估值判断上的分歧，以及股指期货推出会产生何等影响等不确定性因素，对近期基金投资上的预期收益，宜持谨慎的态度。

　　经过统计分析，在具体的投资品种上，建议关注开放式指数型基金中表现优异的易方达深证100ETF、融通深证100、友邦华泰红利ETF、华安MSCI中国和长城久泰中标300；主动型股票基金中表现优异的中邮创业核心优选、长信增利动态策略、兴业全球视野、富兰克林国海弹性市值、易方达价值精选、上投摩根成长先锋、中信红利精选、华宝兴业多策略增长、上投摩根中国优势、易方达策略成长、博时新兴成长、嘉实服务增值行业和诺安股票等。

　　但是，出于目前投资防御策略的需要，可以适当增加配置具有折价率优势的封闭式基金。建议在封闭式基金的投资品种上，平衡配置高折价率的大型基金和到期概念的小型基金。根据历史业绩，建议配置的高折价率的大型基金是基金裕隆；基金裕阳。到期概念的小型基金是基金科讯；基金兴安。

　　当然，对于风险偏好中性以及稳健型的投资者，建议减少主动型股票基金的配置，保持一定比例指数型基金的配置。在投资防御策略上，同样可以增加配置具有高折价率优势的封闭式基金，和风险及收益都相对较低的债券型基金。