□银河证券研究中心 王群航

　　易方达策略成长基金被银河证券基金研究中心评定为“过去一年”、“过去二年”、“过去三年”三个项目下的五星级基金，是当前基金市场上少有的大满贯五星级基金，充分诠释了易方达基金公司“在长跑中胜出”的理念。

　　适时调整资产配置策略

　　易方达策略成长是一只典型的主动型股票基金，一般情况下采取相对稳定的资产配置策略。只有当基金管理人通过研究发现市场的主导因素（宏观面、政策面 和资金面等）发生实质性变化时，才会对资产配置比例进行较大幅度的主动调整。

　　在2005年度第三季度以前，该基金的股票投资比例一直在80％左右仓位徘徊，因为在那之前的股票市场行情一直走熊。从2005年第四季度之后，该基金的股票投资仓位开始走高，拉到了90％以上，几乎就是贴近在契约规定的上限附近运作。在债券资产配置方面，同样还是以2005年第三季度为界，在那时之前，该基金的债券资产配置比例多次接近20％，而在2005年第四季度之后，该基金立刻降低到了几乎空仓的地步，并且有三个季度末期就是完全的空仓。由此可见，该基金在此轮大牛市行情中对于市场行情发展大趋势判断与把握的十分准确，投资运作抓住了基础市场行情的重点。

　　行业集中度稳中有降

　　易方达策略成长基金股票投资的总体原则是在价值区域内把握波动机会。基金管理人以该公司的专业研究力量为依托，将稳健、系统的选股方法与积极、主动的投资操作风格有机结合，首先筛选出兼具较高内在价值及良好成长性的股票，即确定投资的“价值区域”；其次在分析研判经济运行和行业景气变化的周期性以及上市公司成长发展的波动性的基础上，通过对相关行业和上市公司成长性变化的动态预测，积极把握“价值区域”内股票价格和价值波动对比中的投资机会，适时实现投资收益。

　　同样是以2005年度的第三季度为分界点，在那之前，该基金的行业集中度较高，行业变动的频率比较低，主要的投资策略是一种偏向于防守的做法。而从2005年第四季度开始，该基金为顺应牛市行情初期的重大投资机会，在适当降低行业资产配置集中度、提高资产流动性的同时，不断地选择内在价值更高的行业进行投资，行业转换十分频繁。从2006年中开始，随着股票市场行情不断上扬，牛市行情进入了稳步深入发展的阶段，该基金的行业配置策略也进入了另一个层次上的稳定期，即在继续降低重点行业集中度的同时，深入挖掘重点行业的投资价值，并进行适度的中长期投资。

　　从该基金近一年来的具体投资情况来看，该基金长期投资的行业有机械设备仪表、批发和零售贸易、金融保险等行业，阶段性关注的行业有社会服务、电力煤气及水的生成和供应、信息技术等等，这些行业都在前期的行情中有过良好的市场表现。

　　随着基础市场行情的由熊转牛，该基金的重仓股集中度在不断降低，重仓股的流动性在不断提高，毕竟随着基础市场行情不断上行，市场的题材、热点都在不断地变化，投资机会也不断地出现，投资策略也就需要调整。