2007年第三季度，股票型和平衡型基金在高基数上继续阔步前进，大幅度的净申购成为了常态，而货币市场基金则延续了惨淡经营，连续一年半遭遇了净赎回。

　　第三季度股票市场展开了单边牛市。股票型基金中，份额增长10倍以上的基金有10支，全部为拆分、分红和封转开的基金。长信基金成为最大的赢家。长信金利趋势和长信银利精选的份额分别增长了79倍和11倍，分别从原来的1亿多份和不足5亿份跃升至"百亿军团"和50亿大关。基金裕华和基金安久封转开后，份额也增长了四五十倍，也为相应的公司带来了可观的管理规模扩大。

　　平衡型基金的情况也大抵如此，通过持续营销，份额净增10倍以上的基金有四支：国泰金马稳健回报、博时价值增长、长城安心回报和万家和谐增长，其中国泰金马的份额增加了33倍。通过种种类型的持续营销，份额在100亿以上的基金达到了空前的56支，其中200亿份以上的有16支，博时价值增长和嘉实稳健的份额分别突破了400亿和300亿大关。与此同时，我们关注到，在此前几个季度中首发规模较大，或是进行了持续营 销的部分基金，由于业绩没有跟上规模扩张的步伐，在三季度出现了一定幅度的净赎回。

　　股票方向基金份额的大起大落让我们感慨良多。如果说2007年初基金市场规模出现井喷是源自2006年基金的赚钱效应的话，那么三季度基金份额持续的大幅度增加更应该理解为投资者出于对通货膨胀的担忧而采取的被迫冒险保值行为。一元基金的热销并不是理智的行为，反映的是居民储蓄大搬家背景下投资者恐慌投资的心态。而基金规模做大后如果业绩跟不上，那么投资者也必将"用脚投票"。

　　我们不得不再次面对债券型、货币市场型和保本型基金规模袖珍的尴尬局面。稍好的是债券型基金，但这并不意味着债市受人欢迎，而只是债券基金中能够申购新股的条款吸引了部分风险偏好较低的投资者。

　　此外，债券型基金份额的净增还来自于部分老基金的转型和部分其他种类基金的"叛变"。由于流动性和收益性的双重压迫，部分中短债基金在本季度进行了转型，主要强调了新股申购功能，而万家保本也在保本期结束后加入了债券型基金的队伍。红筹股的陆续回归和中小板的发展壮大使得申购新股这一低风险投资能吸引到更多的投资者。相比于债券型基金，货币基金和保本基金的情况要糟糕得多。

　　货币基金已无需赘述，情况一如以前，即使新股申购期间回购利率的飙升也没有为其带来净申购。保本基金的出路值得思索。目前仅有南方避险和银华保本迈入了第二个保本周期，其余基金均在酝酿转型。诞生和发展于熊市的保本基金在牛市的狂躁中已几乎没有了生存空间，然而当市场走熊时它们确是必不可少的资产配置品种。从目前来看，固定收益类基金还将忍受规模缩水的煎熬，其发展壮大有待市场情绪的逆转和多层次债券市场的建设。

　　部分次新基金公司份额缩水

　　12家公司的可比份额净增一倍以上，中银国际和长信的份额净增幅度分别在4倍和3倍以上。老基金公司中，海富通、博时、广发、华安和大成等原来规模就较大的公司本季度依靠封转开、拆分等持续营销手段继续做大。大部分基金公司旗下基金可比份额变动较为稳定。值得注意的是，部分次新基金公司由于产品单一、知名度不够，旗下基金份额出现了一定程度的缩水。如新世纪基金公司管理份额减少一半，金鹰和华富的份额也缩水三四成。次新基金如何在首发的激动人心后，在为数不多的基金产品条件下保持相当的管理规模，是值得思考的问题。