基金公司资产净值："十富榜"门槛到千亿

　　以资产净值为考察对象，2007年三季度旗下基金资产总净值排列前10位和后10位的公司如表1所示。

　　表1 2007年三季度旗下基金资产总净值排列前10位和后10位的公司

　　基金公司 资产总净值(亿元) 基金公司 资产总净值(亿元)

　　华夏 　　　2335.84 　　　　天弘 　　2.93

　　博时 　　　2109.34 　　　　新世纪 　10.71

　　南方 　　　2081.65 　　　　金鹰 　　16.46

　　嘉实 　　　2024.42 　　　　天治 　　23.94

　　易方达 　　1728.87 　　　　巨田 　　28.31

　　大成 　　　1200.12 　　　金元比联 　49.89

　　广发 　　　1179.38 　　　　中欧 　　69.11

　　景顺长城 　　1097.38 　　　万家 　　　82.63

　　银华 　　　1075.24 　　　　信诚 　　　83.12

　　华安 　　1018.21 　　　　　华富 　　　85.46

　　数据来源：国泰君安证券研究所、wind

　　与形形色色的富豪榜一样，基金公司管理资产净值排行前十的门槛也在逐季提高。截至2007年第三季度末，11家公司的资产净值超过了1000亿元，华夏、博时、南方和嘉实的资产净值更是在2000亿元以上。相当于200多亿美元的资产净值在发达国家也已不算小数。排名前列的基金公司旗下产品线丰富，除博时外，其余超过2000亿元的公司均发行了QDII产品。由于目前封转开能带来巨额的申购，因此拥有较多封闭式基金的老公司在后续的规模扩张上还将具有巨大的优势。如果考察更多的基金公司，可以发现不少中等规模的基金公司已经成长起来，诺安、汇添富等旗下基金家数较少的公司三季度末资产净值也已达六七百亿。而部分原先规模较小的公司通过持续营销也将规模稳定在两三百亿左右，渡过了艰难时光。不过，仍有一部分基金公司管理规模在100亿元以下，如果在牛市中没有进一步扩张的话，那么其与大基金公司的差距将越来越大。

　　三季度业绩回顾： 板块轮动导致主动投资无优势

　　2007年第三季度，股票市场基本呈现单边上扬行情，上证综指站稳5000点大关。

　　固定收益类基金由于继续配置了较高的股票比例以及申购新股，其业绩大幅超越了债券指数；但股票方向基金的净值增长全面落后于股票指数。股票型基金和平衡型基金中，仅有15支基金的净值增长超过了50%。第三季度是股票市场板块轮动最明显的一个季度。七月中下旬金融地产板块率先启动，八月份以后地产板块调整之际，煤炭有色钢铁等板块又表现突出。此外，不少基金在三季度进行了持续营销，摊薄了仓位。行业轮动和仓位的滞后使得在单边牛市中基金很难跑赢指数。

　　我们继续跟踪股票型开放式基金的最优规模区间。我们从股票型基金中挑选出每个季度净值涨幅排名前20%的品种，计算它们的平均净值，其中单个基金的净值采用季度初和季度末的算术平均，整体基金的平均净值取单个基金的算术平均。同时，我们计算每个季度股票市场的平均流通市值，取该季各月流通市值的算术平均。最后，计算这些前20%的绩优基金平均净值占股票市场流通市值的比例。

　　2007年第三季度股票型开放式基金中，资产净值在100亿元左右的基金取得了较好的业绩。这一规模约占股票市场平均流通市值的0.147%，仍然落在我们划定的最优规模区间0.08%-0.17%之内。曾几何时，百亿基金被视为洪水猛兽，巨大的规模难以取得良好的业绩。随着股票市场的上涨和源源不断的融资行为，目前的市场已经可以充分接纳百亿元甚至更大规模的基金。这也是目前大部分基金持续营销目标限额定在100亿左右的原因。

　　下面我们考察各公司旗下基金的加权净值增长率。