4.2. 相对增减仓个股三季度表现差异巨大

　　表4列出了基金三季度相对增减持各前十位的个股及其在三季度和10月以来的涨幅。

　　表4 基金三季度相对增减个股前十位三季度及10月以来涨幅

　　股票名称 持有市值占基金股票市值占比变动(%) 三季度涨幅(%) 10月以来涨幅(%) 股票名称 持有市值占基金股票市值占比变动(%) 三季度涨幅(%) 10月以来涨幅(%)

　　中信证券 1.19 82.58 9.53 烟台万华 -0.66 2.74 -0.94

　　中国联通 0.49 59.11 5.89 上海机场 -0.51 4.05 -13.76

　　中国远洋 0.48 146.77 27.08 中兴通讯 -0.44 2.11 -5.90

　　宝钢股份 0.42 65.36 -1.81 民生银行 -0.42 38.32 2.02

　　深发展A 0.40 45.28 11.51 贵州茅台 -0.38 26.50 29.62

　　云南铜业 0.38 172.31 -21.32 中集集团 -0.38 14.26 -21.13

　　大秦铁路 0.37 68.23 -16.14 大商股份 -0.35 1.54 -21.02

　　中国平安 0.34 89.09 4.03 长江电力 -0.33 27.78 3.26

　　锡业股份 0.34 207.60 -23.85 双汇发展 -0.31 -12.35 2.78

　　西山煤电 0.29 153.24 -20.27 五粮液 -0.29 34.93 0.71

　　数据来源：国泰君安证券研究所、wind

　　基金重点增仓的主要有金融股中的中信证券、深发展和中国平安。这些个股自7月份以来维持强势，即使是在10月份的调整市中也屹立不倒。而基金大举增仓的金属和煤炭板块中的云南铜业、锡业股份和西山煤电，在三季度都取得了150%以上的回报，但10月以来调整幅度较大，基金减持行为明显。基金相对减持的个股三季度都远远跑输大盘，但从贵州茅台的表现看，基金在10月份应该重新进行了增持。

　　4.3. 封基持股集中度较高

　　我们考察了股票方向基金的持股集中度，即前十大重仓股市值占基金全部持股市值的比例。与二季度相比，本季度基金的持股集中度继续下降。持股集中度在70%以上的基金仅10支，其中达到80%的仅基金景宏和基金景福两支。基金景宏持股集中度一向较高。算上持股集中度为78.85%的基金泰和，基金持股集中度前三位被封闭式基金所包揽在主动型基金中，建信优化配置、易方达价值成长、易方达价值精选和友邦华泰盛世中国的持股集中度都只有25%-30%之间。从整体看，大部分基金的持股集中度在50%多的中等水平，显示在板块轮动的市场状况下基金不敢冒险押宝的心态，而没有申购赎回压力的封闭式基金则要激进得多。

　　表5 股票方向基金持股集中度前五位

　　基金名称 持股集中度

　　基金景宏 87.11%

　　基金景福 82.45%

　　基金泰和 78.85%

　　博时平衡配置 71.81%

　　基金隆元 71.64%

　　数据来源：国泰君安证券研究所、wind