根据市场上各方对四季度股市运行的分析，在没有重大的无法预期的事件发生情况下（如政策面的突发事件），四季度是一个市场转换和布局的阶段。考虑到股市进入相对调整期，以及四季度强化的谨慎预期，我们认为四季度基金投资也应稳健为主，以平衡为基调。

　　延续前三季度的基金投资策略，对基金进行组合投资仍然是我们一贯的观点。相比前几个季度特征鲜明的组合构建主题，我们在第四季度更强调基金投资的均衡性，主要是指投资风格和投资特点上的均衡配置。

　　一、 四季度基金投资策略主线

　　根据我们对股市投资主线的判断，我们相应提出四季度基金投资策略的几条线索：

　　1、投资目标由追求高收益转向控制投资风险

　　股票市场的系统性风险累积，估值水平不断攀升，年底维持震荡调整的预期较强，基金的总体投资目标应阶段性地由追求收益转向控制风险。我们强调对于一般投资者而言，四季度不再是追求高收益为主，而是保存胜利果实为主。因此，我们提出的策略主线将从积极转向稳健。

　　为此，我们选择的基金，重点倾向那些对市场的风险-收益平衡有清晰的认识，并在策略上主动通过投资调整应对系统性风险和政策面风险的基金。既包括对市场时机的判断，又包括选股思路的调整。

　　2、对基金投资风格的选择，以稳健风格为主，灵活风格为辅

　　如同我们在三季度基金业绩分析专题（见本文第5部分）中指出的，股市风格的快速轮动给基金的收益带来很大的阶段性波动。在这种市场环境下，投资者往往会发现追逐那些某段时间表现突出的基金，在市场震荡后的投资效果还不如表现中游更加稳健的基金。从四季度的投资目标出发，我们建议在震荡市下以稳健风格为主，灵活风格为辅。

　　对总体属于稳健风格的基金，基金组合中可配置以下两类：

　　一是投资集中度较高，集中持有蓝筹股，且投资思路契合市场主流观点的基金；二是投资分散，但行业配置均衡，操作中度积极的基金。

　　对于灵活风格的基金，重点是考察其跟踪阶段性投资主线，长短投资结合的能力。

　　3、持股风格和行业特征：主流配置为核心

　　基于我们对下一阶段股市风格的判断，我们把大盘价值和大盘核心风格作为组合的基础配置部分。同时继续配置性持有中小盘风格，选股能力强的基金。

　　基于行业配置仍将在基金收益中贡献较大比例的判断，我们也关注基金组合在行业配置上的前瞻性和均衡性。基金组合中的基金投资重点不能过于偏离市场主流。预计四季度中金融、地产、资源将继续成为表现较好的行业；此外，注重行业景气投资，以及重点投资消费类主题的基金也值得我们关注。

　　4、基金规模配置

　　三季度基金规模的普遍膨胀使得更多基金的投资开始受到过大规模的影响。按照三季报披露的基金份额和最新净值计算，市场上已经有15超过300亿元的超大基金，资产规模超过200亿的基金有41只。

　　虽然大规模基金在大盘股行情中并不十分吃亏，但是过于庞大的基金规模无疑将限制基金调整投资的能力。为此我们一贯地把基金规模作为组合构建的一个要素，组合中基金配置以中型基金为主，部分配置小规模的基金，基本不配置超大规模基金。