沪指从6100点区域下探到5100点，最大跌幅15%左右，而同期封闭式基金指数只跌了6%，封基的“避风港”效应得到发挥。分析其原因，封闭式基金产品本身的设计因素是一方面，而大比例分红预期以及传统的“避风港”投资影响效应是又一方面。

　　民族证券 刘佳章

　　调整市凸显封基优势

　　或许封基的高折价率使投资者对其的认识“妖魔化”了，但其本身的产品设计优势还是存在的，针对当前尚不确定的行情，封基由于份额稳定、不用担 心赎回现象，因此基金管理人在操作上不存在被动减仓导致打压净值的风险；另一方面，由于封基(除创新型封基外)的持股上限被限制在80%，虽然限制了基金在连续上涨市中的表现，但也有效地减缓了下跌市所面临的压力，因此在近期的调整市道中，封基净值整体表现相对稳定。

　　分红预期提供“保险”

　　同时，封基的高折价现象，在调整市中可成为投资者保证其未来收益良好的“安全垫”，也是封基在调整行情下化劣势为优势的一个良好表现。按上周末基金公布的净值计算，38只正常交易的封基折价率平均为17%，而存续期在5年以上的品种，折价率则达到了23.11%。高折价率的保护，再加上高分红预期，为投资者又提供了一份“保险”，这也成为促成封基“避风港”效应得以显现的主要原因。

　　至少有1000亿等待分红

　　连续的牛市，促成了25只大盘封基迅速积累了1000亿元左右的分红筹码，这还剔除了下半年已经分配的200亿元的红利，尽管历史上封基分红十分“抠门”，但随着去年证监会关于封基强制分红的规定，特别是年度结束4个月内，封基必须对年度已经实现收益的90%给予分配，高分红的预期已是越来越近，特别是近日工银瑞信红利创新型封基10派0.2元方案的出台，再次拉开了封基市场分红的序幕。

　　符合三个条件方可入选

　　构筑封闭式基金的投资组合，笔者认为，具备高折价率、高分红预期以及净值增长预期三个条件的封基，才有资格进入到投资者的组合之中。从折价水平来看，基金汉兴、基金银丰、基金普丰、基金同盛、基金景福等折价率均在26%以上，且均为久期在6年以上的大盘基金，如果考虑到历史上的分红慷慨情况，银河基金公司旗下基金银丰较为突出。从年内可分配收益的情况来看，基金丰和、基金科瑞、基金裕隆、基金兴和和基金久嘉等的年可分配收益均具有10派9元的能力，而从历史分红的“慷慨”程度看，基金丰和、基金科瑞更值得关注。最后，从近期净值具备抗跌性的品种来看，基金汉盛、基金景宏的抗跌性最强，一个月的净值跌幅均小于5%。

　　推荐：银丰、裕隆、久嘉

　　由此，笔者推荐的最稳健的封基组合是：基金银丰、积极裕隆和基金久嘉，投资者也可根据自己的喜好加以挑选。

　　另外，对于瑞福进取这只创新型封基，由于其基金分级所具有的资金“杠杆效应”，市场一旦反转，其净值表现必然会超越市场同期水平，对于抗风险能力强的投资者而言，把瑞福进取纳入投资组合也不失为一种有益尝试。