投资者提出的问题：

　　老师您好！

　　最近我买的基金都跌得很多，赚的钱都快赔进去了。我自己统计了一下基金组合，如下：

　　10万 嘉实300

　　5万 大成300

　　6万 博时精选

　　8万 华富成长趋势

　　5万 红利ETF

　　其中嘉实300和大成300都是年初买的，都还略有盈利；博时、华富和红利ETF买得比较晚，亏损很多。

　　我自认为自己是能够承受风险的，但看到以前赚的钱又赔进去了，还是挺难受的，您说我的这些基金是不是该卖掉？如果要卖的话该卖哪些？是不是要割肉卖？

　　谢谢！

　　一、亏损的基金组合怎么办？

　　对于大多数基民朋友来说，从06年以来买基金基本一路飘红，很少碰到亏损的情况。这种情况在07年遇到了两次例外，一次是5.30大跌，一次是10月中旬以后的持续调整。如果新基民入市的时机不幸恰好在这两次调整之前，那么基金组合在一段时间内发生持续亏损就难以避免了。本期提问的基民就属于这种情况，组合中的大部分基金在6000点左右买入，组合整体发生亏损就是意料之中的了。那么对于发生亏损的基金组合应该如何处理？

　　把这个问题分开来看，其实是两个层面的问题：一是基金组合发生了亏损，是不是应该赎回？二是组合中的基金现在跌幅不等，是不是应该调出亏损大的基金品种？

　　1、投资目标、投资期限和风险承受能力

　　基金投资要和个人的投资目标、投资期限和风险承受能力相匹配，这是老生常谈的基本理念。许多投资者在市场一路高涨的时候，不会意识到风险和收益相匹配的原则，而是一味追求高收益；只有在市场震荡来临的时候，这个基本原则才会凸显重要性。

　　如果投资者的风险承受能力较低，而实际上选择了高风险的基金组合，那么在发生阶段性的投资亏损时，可能就会作出错误的投资决策。

　　从这位基民朋友的描述来看，他的风险承受能力应该是较高的，可以承受阶段性的亏损。那么，在已经发生亏损的情况下，是不是应该赎回，这个问题的关键就在于对股市未来一个阶段的策略判断，即亏损是一时的阶段性亏损，还是可能持续放大的趋势性亏损。如果是阶段性亏损，那么持有并进行结构调整是最好的策略；如果是趋势性的亏损，那么择机赎回是最好的策略。

　　2、把握大势，决定策略

　　从目前的情况来看，股市在持续上涨后遇到了较强的调整压力。在高估值、超级蓝筹回归、政策面趋紧、周边市场动荡等多方面因素的共同作用下，A股市场进入阶段性的调整。而在年底以前，面临股指期货等重大制度变革带来的不确定性，A股市场的方向不会很快明朗化。但是，从股市的中期走势来看，这些因素并未改变牛市的根本基础，因此，股市调整基本属于阶段性调整，尚未出现从牛转熊的迹象。

　　这就决定了将来一段时间，股市仍然是以震荡态势为主，而基金投资的收益仍然会处在一个波动较大的时期。但是，这种收益波动主要是阶段性的，如果股市的总体趋势没有发生转折，基本的投资目标就没有必要改变。

　　当然，这里也涉及到阶段性的投资调整。我们在四季度的投资策略中指出，年底前在股市的震荡调整中基金收益波动加大将是常态，甚至不排除年底以前股市仍有较大调整的可能。而投资者可以利用震荡市调整基金投资组合的机会，阶段性地降低投资仓位，以此来回避较大的波动风险。

　　3、面向未来考虑组合调整

　　那么如何决定调整组合呢？在已经发生亏损的情况下，是不是赎回亏损最大的基金？

　　很多基民朋友在决定赎回时常常参考浮动盈亏，如果一只基金相对于自己投入的成本仍然有盈利，可能就倾向于保留这只基金；而如果某只基金目前出现了亏损，就首先考虑赎回；而如果某只基金亏损较大，又会产生“割肉”心理不想赎回。这种思路是完全错误的。

　　这里面有一个“沉没成本”原则；即基金过去发生的投资盈利或投资亏损完全不影响基金将来的表现。道理很简单，很多浮盈丰厚的基金大多是购买时间比较早的，在之前的上涨中累积了较大收益；而出现亏损的基金大多是近期才购买的。因此浮亏和浮盈不能代表基金的投资能力高低。

　　在已经决定了基本策略的前提下，决定基金组合是否需要调整的理由，不是组合已经发生了多少亏损，而是对组合中基金风格、特点和未来预期的深入分析。