中长期投资精选优质基金

　　考虑到2008年A股市场可能出现的市场震荡，在中长期选择基金时，我们坚持稳健投资。基金筛选上，首先选择优质基金公司，主要原则：

　　第一，基金公司筛选：选择治理结构完善、业绩稳定增长、管理经验丰富、投研能力和风险控制能力等投资管理能力强、基金公司规模较大、产品线完善、资产流动性强的优秀基金公司。

　　第二，基金的筛选：在按照上述原则选出优质基金公司基础上 ，偏重选股选时能力强、成立两年以上、历经牛熊、基金经理稳定性较好、剔出风险后具有较好的持续盈利能力的股票型和混合型基金，并对于明星基金经理予以适当倾斜。

　　第三，参考国内外主要基金评级机构，如：晨星、理柏、银河等机构对基金的评级，对长期评级在4-5星级的基金予以重点关注。

　　偏重配置中小盘基金

　　在构建投资组合时，我们根据市场运行状况确定组合中各类资产的比例，市场向好时增加股票型基金配置，市场调整时增加债券型基金、货币型基金等防御性品种的配置。在组合品种的选择中，首先依据前面所述基金挑选原则选择优质基金构建基金池，再结合股票市场运行状况、市场热点，与基金资产配置、行业配置寻找交叉点，努力挑选出既优质又符合市场热点的基金纳入不同类型、不同时期的投资组合。同时考虑到2008年A股可能的震荡，在基金挑选时股票配置比例下限的限制，向基金股票配置下限比例较低的偏股型基金倾斜。

　　2008年基金投资组合配置方面偏向中小盘基金，特别是股票配置中小盘股比例较高、资产配置较为灵活的基金，发挥其船小好掉头的优势。小比例配置大盘基金，以保证构建组合的稳定性。建议关注华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、广发小盘成长、华夏红利、广发聚富以及中小板指数基金华夏中小板ETF。

　　货币基金可避险

　　无论从绝对收益、规避A股市场震荡调整的风险，还是从组合配置的角度来看，货币式基金都值得给予关注。建议关注治理结构合理、产品线较全、固定收益类产品管理经验丰富的优秀基金公司管理旗下的货币基金。如：建议关注嘉实货币、华夏现金增利、上投摩根货币、中银国际货币、富国天时货币、建信货币。

　　封基分红行情可期

　　2008年初受A股市场上涨，大规模分红预期等因素推动，封闭式基金将迎来一波上涨，折价率也将继续回归。在A股市场进入调整后，封闭式基金也将随之调整，并且波动幅度会加大。

　　封闭式基金市场表现与A股市场直接联动，A股市场上涨推动封闭式基金净值增长，从而推动封闭式基金二级市场价格不断上涨。虽然2007年以来封闭式基金的上涨相对于主要股指有滞后性，但总体趋势没有改变。我们预测2008年的A股市场将是一个震荡市，年初经过调整后将有反弹，封闭式基金净值也将得到提升。

　　截至2007年中期，目前仍在交易的33只老封闭式基金（国投瑞银瑞福进取、大成优选为今年发行的封闭式基金未统计在内）可供分配利润达616.43亿元，平均每份0.8947元，截止到2007年12月14日，2007年下半年封闭式基金供分红32次，总计204.98亿元，平均每份0.2975元，扣除已分红利润尚有411.46亿元。其中基金科汇可分配利润最多，达1.40元，基金久嘉、基金科瑞、基金科翔等超过一元。建议关注年度分红能力高的优质封闭式基金。

　　由于封闭式基金仅对已实现收益分红，浮盈部分是不分配的。而2007年三季度以来，牛市推升了封闭式基金净值的上涨，则截止到12月14日，33只封闭式基金1元面值以上的未实现利润总金额达941.21亿元，平均每份1.37元。基金科翔、基金普惠面值1元以上收益超过2元，基金汉盛、基金景宏、基金科汇、基金金泰、基金融鑫、基金裕阳、基金安信面值1元以上未实现利润超过1.5元。这部分收益是否分红取决于基金公司对2007年三季度以来利润的实现情况。封闭式基金持有人结构对基金公司分红的态度有一定的影响，鉴于机构投资者相对于个人更加具有谈判能力，建议投资者适当关注分红潜力大，基金持有人结构中机构占有比例高的基金。

　　到期封基仍有套利机会

　　2007年共有19只基金进入和完成封转开程序，这些封闭式基金退市前多数演绎精彩告白，其中基金景博涨幅最大达到45.58%。封闭式基金摘牌前的上涨动力主要来自于两个方面：一是在股票市场向好的背景下，封基停牌期间净值增长，而交易价格没有变化，导致其折价率大幅上升，封转开之后投资者可以按照净值赎回基金，市场出现套利机会。二是封转开前的高分红预期或大比例份额拆分方案推动封基上涨。2008年将有6只封闭式基金到期，其中两只已经进入封转开程序，另外四只基金的套利机会仍会得到市场关注。可重点关注基金科祥、基金科汇。

　　2008年基金市场判断

　　偏股型基金：仍将保持一定的业绩增长，但投资者对2008年的基金收益应降低预期。主动型基金有望获得超额收益，特别是自下而上的选股能力强的基金，可能有较好的市场表现。股指期货将给指数型基金和与指数拟合度高的基金带来阶段性的套利机会。

　　QDII基金：由于存在国际金融市场震荡和基金管理能力的双重不确定因素，除非组合配置需要，否则建议观望。组合配置中可适当关注大股东有丰富海外投资经验的合资基金公司管理的基金。如嘉实海外中国、上投摩根亚太优势。

　　债券型基金：可适当关注新股申购比重高的债券型基金。建议关注嘉实债券、嘉实超短债、华夏债券、富国天利增长、工银瑞信增强收益。

　　货币型基金：受惠于市场利率上行，收益将好于2007年，是较好的保守型投资品种。无论在基金组合配置中，还是在市场震荡中都会发挥较好的避险功能。

　　封闭式基金：2008封闭式基金市场将是一个震荡市，波段性操作将获得超额收益。大规模分红预期、封转开预期、衍生品对基金的提升等，将是影响封闭式基金市场表现的主要因素。