2008年上半年，全球股市遭遇垂直打击，次贷危机发源地的美国，标普500指数下跌12.83%，恒生指数下跌超过了20%，而部分新兴市场国家的跌幅可谓惨烈。不幸位列其中的中国股市，其A 股接近腰斩。与此同时，国内债市在市场风险偏好转移的过程中，表现较为优秀。国内股票方向基金净值遭遇重挫，而货币基金则成了唯一上涨的品种。

　　QDII 基金平均下跌了23%多，小于A 股股票型基金的跌幅，在一定程度上体现了风险分散的能力。不过，QDII 基金的平均跌幅仍然超过了标普500 指数和恒生指数，反映了其在香港市场较高的权益类资产仓位以及汇兑损失。各基金中，南方全球由于配置基金较多，净值跌幅相对较小，而股票仓位较高的上投亚太和嘉实海外跌幅近30%。 　　

　　各保本基金的净值跌幅与其股票仓位基本呈正相关，高仓位的南方避险净值跌幅在20%以上，而银华保本增值仅下跌8%左右。

　　股票方向基金中，封闭式基金、股票型开放式和混合型开放式基金跌幅差异不大。在各类基金选股能力不会有太大差异的前提下，表明各类基金的大类资产配置大同小异。显然，本该灵活配置资产的混合型基金在下跌市中没有及时降低仓位，规避系统风险。封闭式基金中，安顺、兴华、安信、丰和及天华的净值跌幅小于30%，而裕泽、景福和鸿阳的净值跌幅相对较大。创新型封闭式基金中，大成优选由于重仓金融和钢铁股，净值跌幅在40%以上，瑞福分级的净值跌幅为33.85%，与老封基相比没有优势。股票型开放式基金中，东吴价值成长双动力、华宝兴业多策略增长和富兰克林国海弹性市值等基金以较好的持股结构，使得其净值较为抗跌，均在25%以内。净值跌幅排列前九位的则都是指数型基金，其中红利ETF由于中石化的大幅下跌，上半年下跌50%以上。主动型基金中，仓位高，规模较大，调仓不灵活的品种上半年损失较大，如中邮系的两支基金跌幅近45%。混合型开放式基金中，平衡偏债型基金则占尽了仓位的优势，如申万巴黎盛利强化配置、银河收益和泰达荷银风险预算等，净值跌幅都在15%以内，其中申万巴黎盛利强化配置的跌幅近8.94%。另一方面，有14支基金的跌幅超过了40%。 　　

　　货币基金凭借新股申购时回购利率的大幅度上升，取得了1.54%的绝对正回报，其中中信货币、海富通货币和万家货币的净值增长率靠前。而债券型基金则遭遇了网下申购新股破发的困境，使得纯债型基金的表现胜过可以参与新股申购的基金，更胜于偏债型基金。国泰金龙债券和鹏华普天债券半年的净值增长率在2%以上，而偏债型的国投瑞银融华债券和南方宝元债券的跌幅分别超过了20%和10%。 　　

　　下面我们考察各公司旗下基金的加权净值增长率。图2和图3显示了各公司旗下股票型基金和平衡型基金2008 年上半年的加权净值增长率。资产配置和持股风格上的差异决定了2008 年上半年基金公司之间业绩的分化。股票型基金和平衡型基金业绩表现均较好的有兴业全球人寿、工银瑞信、国海富兰克林、交银施罗德和华夏等公司；均较落后的有万家和广发等公司；而旗下股票型基金和平衡型基金在业内相对排名不一致的有东吴、友邦华泰和天治等公司。