明星基金调研个股大曝光 果断出手绩优超跌股(名单)
【编者按】：上市公司最新披露的2011年报显示，基金经理去年四季度加大个股调研力度。这似乎符合基金经理对2012年结构性小牛行情的判断，在指数反复震荡中，个股机会将显著放大。上市公司披露的年报还显示，科技股成为基金经理重点介入的方向，在经济结构调整的背景下，传统产业业绩日益衰落意味着估值低绝非投资的唯一考量，科技股业绩普遍大幅增加的现实无疑引导着基金经理的组合配置。
【市场】
【业界】
年报揭秘明星基金调研路径 频频出击新兴产业绩优股
上市公司最新披露的2011年报显示，基金经理去年四季度加大个股调研力度。这似乎符合基金经理对2012年结构性小牛行情的判断，在指数反复震荡中，个股机会将显著放大。上市公司披露的年报还显示，科技股成为基金经理重点介入的方向，在经济结构调整的背景下，传统产业业绩日益衰落意味着估值低绝非投资的唯一考量，科技股业绩普遍大幅增加的现实无疑引导着基金经理的组合配置。
⊙本报记者 安仲文
基金扎堆超跌绩优股
在去年四季度市场暴跌的环境下，基金经理资金避险方向无疑选择了被“错杀”的绩优股，尤其在养老金未来可能入市的背景下。大摩主题拟任基金经理盛军锋认为，在国内经济持续转型，流动性整体趋于改善，“十二五”相关产业振兴政策陆续出台的背景下，主题投资机会明显。同时当前市场估值处于历史底部区域，也为基金低成本入市提供了良机。盛军锋表示，2012年高铁建设或将重启带来的轨道交通主题，地方养老金、公积金或将入市带来的养老金入市主题，这使得政府换届主题、水利建设主题、节能环保主题等都可能存在投资机会。
富春环保披露的2011年报即显示社保基金组合去年四季度大幅介入该类主题。富春环保披露2011年净利润高达1.9亿，同比增幅超过37%。在去年四季度，全国社保基金111组合、全国社保基金112组合携手买入该股。截至去年底，上述两只社保组合分别持有富春环保838万股、43万股。
主题为机械替代人工领域，主营煤炭机械设备的郑煤机向来备受基金关注，在去年四季度经历一番较大的调整后，基金经理也在同期果断介入。根据郑煤机披露的信息，截至去年四季度末期，中邮核心成长基金、国泰金马稳健基金、华安策略优选基金分别买入郑煤机至966万股、868万股、819万股。郑煤机披露其2011年净利润高达11.9亿，增幅为35%。
除了郑煤机，基金经理还在去年四季度介入具有清洁主题的另一机械设备品种——科达机电。根据科达机电披露的信息，中邮核心成长基金截至去年四季度末期持有该股超过1000万股，此外、华夏回报、华夏回报二号基金合计持有超过1400万股，中海能源基金则小幅买入该股至650万股。科达机电所披露的2011年净利润亦可圈可点，其2011实现净利润3.56亿，同比增幅约为48%。科达机电目前状况显然属于超跌绩优股，其股价从2011年初至昨日收盘跌幅超过57%。
但并非业绩亮眼即能留住基金经理，去年涨幅较大的品种普遍遭到基金的减持。汤臣倍健披露其2011年净利润高达1.86亿，同比增幅超过102%，同时预计2012年一季度净利润在6000万左右，一季度增幅超过40%。但去年持有汤臣倍健的基金普遍小幅减持该股，兴全社会责任基金减持汤臣倍健超过20万股，基金汉兴、华安宏利基金亦分别减持13万股、18万股。
基金经理强化个股调研
基金经理普遍认为，2012年市场投资较为乐观，但市场难以出现大的投资机会，结构性行情将长期持续，个股机会将成为重点。根据上市公司披露的信息，基金经理在去年第四季度强化了对一些行业景气度向好的上市公司的调研，个股调研力度加大也意味着2012年基金经理业绩比拼在于基金对具体品种的研究和把握能力。
根据鑫龙电器披露的2011年报信息，博时基金、易方达基金、中海基金、华富基金等均在去年四季度走访鑫龙电器。根据鑫龙电器披露的2011年报，兴全基金、国投瑞银、摩根士丹利华鑫基金在去年四季度买入该股。鑫龙电器披露2011年净利润为7270万，同比增幅高达70%。鑫龙电器一季度增幅更是惊人，公司预计一季度净利润同比增幅将在90%至120%之间。
鑫龙电器主营电力一次设备，而这一领域被基金经理认为是存在拐点向上的预期。长城基金研究总监秦玲萍向《上海证券报》指出，上市公司去年四季度的业绩低于市场预期的概率很大，从而导致对2012年业绩预测的修正，但有部分行业可能表现较好，其中电力及电力设备的盈利能力处于向上的拐点期。
赞宇科技在去年十二月份更是迎来基金经理的密集调研。上市公司披露，从去年12月1日开始，先后有四批基金公司造访公司，其中包括华夏基金、广发基金、诺安基金、嘉实基金，而后两家上市公司显然在调研后坚定了买入的决心。根据上市公司年报披露，诺安基金在去年第四季度买入中小板公司赞宇科技，赞宇科技年报业绩亦表现亮眼，去年净利润总额为1.04亿，增幅超过53%，诺安灵活配置基金去年第四季度介入赞宇科技50万股，诺安中小盘基金则持有约30万股，嘉实基金旗下全国社保基金602组合亦介入这只中小盘股，嘉实基金管理的社保组合去年四季度持有赞宇科技70万股，为后者第二大流通股股东。
今年2月份才首发第一只产品的长安基金公司也现身于上市公司的机构调研名单中。根据江钻股份披露的2011年报信息，长安基金于去年11月29日实地调研了主营石油钻头的江钻股份。不过江钻股份披露的业绩平平，公司去年净利润为1.04亿，同比下滑为3.64%。
在上市公司披露的信息中也透露了私募基金调研的动向。康得新今日披露，去年11月份上海重阳投资与国投瑞银基金联合走访上市公司，康得新主营产品为光学膜材料，其应用领域主要面向手机、电脑、家电等消费电子、太阳能、LED、汽车等领域。由于光学膜材料的应用行业分布广泛，且以智能手机、平板电脑、液晶电视机的持续热销带动了市场对公司主营产品的需求。因此，康得新所处的细分行业并未明显受经济下滑所带来的负面影响约束，其于今日披露2011年净利润高达1.3亿，同比增幅高达86%。上海另一著名私募基金——泽熙投资则在去年10月27日实地调研了主营垃圾发电业务的富春环保。富春环保披露的2011年净利润总额高达1.9亿，同比增幅高达37%。
科技股业绩靓丽获基金青睐
在经济结构调整的背景下，传统产业上市公司业绩普遍惨淡的现实也告诉基金经理，估值绝不是投资的唯一考量，科技股业绩普遍大幅增加无疑引导着基金经理的组合配置。
值得关注的是，基金经理大幅增持的个股往往与消费电子产品持续增长和更新换代相关，在目前已经披露的三十余家上市公司年报中，七星电子、南洋科技、康得新三家上市公司虽然所处的行业各不相同，但共同点是主营产品都面向消费电子生产商，上述公司均在年报中坦言，业绩大幅增长与消费电子设备的推动直接相关。
由于消费电子产品连续两年持续增长，使得提供关键电子材料、电子设备、零部件的上市公司获得“井喷式”需求，主营集成电路的七星电子披露的2011年业绩也相当令机构惊喜，公司2011年净利润高达1.32亿，同比增幅超过76%。七星电子在其年报中坦言，由于受到智能手机、平板电脑等新兴消费电子产品销售的推动，集成电路行业面临较好的景气度，同时光伏、太阳能电池、LCD等领域也将成为上市公司拓展的重要方向。
基金经理显然已经注意到新兴消费电子产品的崛起对上下游行业带来的巨大推动力，尤其是提供电子设备方面的科技股。根据七星电子的信息披露，华商基金旗下的华商动态阿尔法基金、华商领先企业基金、华商价值精选基金分别在去年第四季度合计增持七星电子约为200万股，此外东吴进取策略基金、鹏华消费优选基金亦分别持有65万股、35万股。
在中小板公司中，提供电容器薄膜的南洋科技同样在去年四季度得到基金经理大幅介入。截至去年四季度末期，光大保德信基金公司合计持有南洋科技约为100万股，中银价值精选基金、华富成长趋势基金则分别持有33万股、20万股。南洋科技披露2011全年净利润为1.01亿，同比增幅超过73%。
基金经理去年四季度加大对科技股的投资很可能基于科技行业快速增长的现实，不仅仅是个人消费者对手持终端设备的需求和更新，随着三网融合的进一步推进，机构用户也在频频采购科技设备。捷成股份披露的2011年报显示，华商基金、银华基金去年第四季度大幅增持该股，华商策略精选基金增持捷成股份约30万股，华商盛世成长基金亦同期增持32万股，银华优质增长基金去年四季度增持捷成股份接近50万股。
捷成股份是一家音视频技术整体解决方案提供商，其下游行业主要包括广电系统、部队、互联网公司、政府单位。截至2011年底，公司前五大客户分别为中央电视台、中国银行、中国教育电视台、某部队、湖北广播电视总台。捷成股份所披露的2011年业绩也相当吸引机构投资者，公司去年实现净利润为1.03亿，同比增幅为54%，同时还进一步披露2012年前三季度净利润增幅将在30%至50%间。
QFII大举增持大盘价值股 消费品遭“无情抛弃”
2012-02-13 来源：上海证券报
通常对于一个机构投资者而言，卖出股票意味着增加防御，而增持周期股意味着进攻。但是在2012年初的QFII中国A股基金，却将这两者融合在一起，构成了一道耐人寻味的组合策略。
由上海证券报和理柏联合推出的QFII中国A股基金月度投资报告显示，2012年初，QFII投资果断地收缩了股票仓位，包括港资的申万蓝泽、欧美资金的摩根大通、以及日系的一些机构均明显下降仓位，动作令人关注。
但与此同时，QFII基金却大幅提升低价价值股的持仓组合，降低了消费品的头寸。组合变化与此后的市场热点切换如出一辙。QFII基金因何而作如此变动，其背后的投资逻辑又是什么，成为2012年年初投资人关注的一个话题。
⊙本报记者 周宏
顺势减仓 历史罕见
2011年末，QFII的投资组合出现了一个历史上很少出现的情况——顺势减仓。在指数明显下跌的2011年最后两个月后，QFII基金的整体仓位罕见的没有逆势加高，而是顺势减少，并且是无论港资、美资、欧资都在同步减仓，这个趋势性的资产配置动作是过去很少出现的。
从具体统计数据看，从2011年11月到12月，某港资的QFII的持仓位置从83.9%下降到了71%，仓位配置处于过去3年中最低的时候。从风格看，该机构的历史资产配置一直较为灵动，但在2011年末，把股票仓位降得如此之快，仍然是非常少见的。
而一些美资大行的配置也是如此。摩根大通的一个QFII基金，截至2012年初股票仓位约为90.4%，和上一个月相比猛降了10个百分点。以绝对值看，该基金年初的仓位甚至低于2008年末的时候，如此资产配置策略同样引人侧目。
相关基金在月报中也未对投资仓位作过多披露，而仅仅是认为，欧洲债务危机以及亚洲市场的急剧政策变动的气氛，使得市场波动变得比较剧烈，未来危机预计仍将延续。但他们同时表示A股市场值得看好，声称“正在布局增仓新的机会”。
从投资观点和组合情况看，QFII的整体减仓更加类似于一种交易上的安排，比如换仓的“过度”，或是应对其年终规模变化而预留现金的一些考虑，而不是对于A股的战略的看空。这一点从欧美资金减仓幅度远甚于日资机构的角度也可以得到一些证实。
相关统计显示，尽管一些日资的QFII基金的股票仓位也在下降，不过降幅比之欧美明显平稳，日兴的一些重点基金的股票仓位只下降了2个百分点，其仓位变化虽然没有历史上那么坚决的增仓，但剔除其资产的净值下跌后，其实际增仓动作依稀可见。这进一步验证了似乎欧美机构在本轮年终减仓中占据了比较明显的位置。
“大龙头”策略再现
消费品仓位出现批量减持
所谓的“由守转攻”的迹象，在个股组合和行业配置上表现得更加明显。
根据理柏和上证报共同推出的QFII中国A股基金月报显示，2012年初，QFII中国A股基金的整体组合全面偏向于银行、保险、水泥建材、电子通讯这些周期性行业的“国家支柱型”企业。QFII机构全面提升了其在这些行业龙头股的仓位，同时大幅减持长期持有的消费品股，尤其是食品饮料股，动作仿佛是战略的调整一样。
以日资的一只QFII基金为例，其截至2011年11月末的组合，仍然是食品饮料股占据不少仓位，贵州茅台、泸州老窖、伊利股份等在组合中分量十足。但一个月后的组合显示，上述消费品股已经被中国联通、中兴通讯、中国石化等这样的指数权重股所代替。同时仓位明显上升的还包括中国平安和中国神华这样的大型金融股和能源股，组合风格为之大变。
类似的一些亚洲的QFII机构也是如此。比如某家注册于中国香港的基金在2011年11月末的一大重仓股是泸州老窖，但到了2012年则更换成了某只水泥股。同时被替换掉的品种还包括医药股和商业股，而增持的则是汽车和电力。目前这只一贯持有中小盘股的基金组合已经被大品种的个股充斥，变身一只纯种的大盘股基金了。
从纳入统计的十余个QFII中国A股基金的持仓总计看，2012年初增持最多的个股是中国平安，此外，包括浦发银行、工商银行、农业银行、中国联通、中国石化等个股都是他们增持较多的。而一贯是各家基金重仓持有的白酒和饮料股则遭遇无情减持。
从投资风格上判断，各家QFII机构几乎在同一时间里整体增持了低价大盘股，同时减持估值相对较高的非周期股。这样一致的操作在历史上虽非绝无仅有，但也是几年一遇，比较罕见的。
值得注意的是，从历史上看，QFII机构曾在两个时段，出现过同时增持大盘价值股的情况。第一个阶段是2005年前，A股的历史底部时，当时的QFII基金大规模持有宝钢、万科、招商银行、上海机场等当时的主要权重股，类似操作在2006年到2007年的大牛市中获益深厚。
另一个较为集中持有低价大盘股的时期则是2008年末的时候，当时QFII基金积极持有受宏观刺激政策最为明显、弹性大的品种。包括钢铁类股票、地产股、以及平安保险、长江电力、招商银行、中国联通这样等大盘指标股。类似操作也获得了很好的收益。
从时机看，QFII基金在历史上的市场底部，都偏向于持有跌幅已经过大、估值很低且对于宏观经济政策较为敏感的周期性行业的龙头股，并屡屡在后来的市场行情中受益，此次操作是否有同样的动机引人关注。
从QFII机构月报的“字里行间”中，我们也可以略微感受到一些投资脉络的迹象。比如一家美资的大型QFII在月报中表示：“市场中存在十分吸引人的投资机会”；还有欧洲机构在策略中认为，“A股市场的估值相比其成长性有较大折让，在全球市场中具备更大吸引力。”个别QFII还透露其看重的重仓股的投资理由是“公司业绩增长迅速，且估值非常低廉，市盈率具备较大优势”等等。
总体看，似乎在市场低位，QFII更加注重其投资的估值，而不是短期内是否容易受到经济下行的冲击。在投资中，价格上的安全边际开始压倒短暂的景气变化成为QFII配置品种的一个重要方向。
QFII观点：市盈率孕育确切的机会
在对整体宏观经济方面和市场机会的判断上，QFII似乎比中国内地基金经理来得更加乐观。
一家亚洲资金背景的QFII认为，投资中国最大的理由是目前A股股市的市盈率极低，在估值非常便宜的前提下又具备较快的增长速度，因此投资极具吸引力。他们甚至认为，现在也是A股市场长线上值得投资的时点。
对于欧债危机的持续影响，他们认为，上一波危机造成了去年12月A股市场频频破底，比如全月上证180指数月线收在5009.29点，跌幅为5.76％。12月下旬更是出现成交量萎缩明显的迹象。但是在市场风险的确存在的同时，中国经济已经出现了通货膨胀因素有所缓解的情形，官方于2011年下半年开始下调存准率，货币政策的宽松迹象就此出现。他们预计伴随着市场的运行，中国央行仍然有继续调降存款准备金率的动作，而一旦类似动作出现，在货币政策宽松的预期下，A股有向上弹升的机会。
除了上述判断外，他们认为中国物流和采购联合会公布的2011年12月的PMI指数为50.3，指数重新回到50之上，显示未来中国经济仍有保持持续增长的机会，从长期看市场的走势是值得期待的。
一家大型美资QFII则认为，2011年末大中华地区的股市整体下挫，原因依然是欧洲主权债务隐忧再现，以及宏观经济数据显示中国内地经济活动温和倒退。但他们认为A股市场最终仍然会以蓝筹防守股表现突出而体现。
对于未来，QFII预期，如果A股股市估值迫近谷底，同时中国放松信贷，再加上欧洲解决危机略有进展，则A股市场有很大机会收复过去相当的跌幅， 目前A股市场提供了一个相比过去远远要好的应对时点。他们认为，鉴于目前市场提供了一个更好的回报风险比，因此，市场可能比前一年表现要强得多，未来将采取灵活的策略投资潜在机会的股票。而在挑选股票中，将坚持低价值和增长的确定性。
积极信号初现 基金“热议”地产政策优化
2012-02-13 来源：上海证券报
一石激起千层浪。
2月9日，芜湖市政府在限购框架下刺激房地产行业，引起了上周四、周五房地产、建筑建材、机械设备等行业股票上涨，地方政府房地产政策的优化亦成为整个市场关注的焦点。
在部分基金投研人士看来，地方房地产政策的变化已成为整个市场的重要焦点，或将对房地产板块甚至整个市场产生影响，值得持续关注。虽然房地产行业基本面尚未见底，但市场环境的变化将逐步托底基本面，并抬高地产行业的估值水平及股价。基于上述预期，基金进一步加仓超配地产股。
⊙本报记者 吴晓婧
地方房产政策变化成焦点
安徽芜湖市上周下发的一份关于房地产的通知成为资本市场关注的焦点。新政规定，芜湖市区购买新房、二手房全免契税，且购房面积在90平米以下的等条件的购房者均给予特定补贴。
对此，海富通基金投研人士认为，地方房地产政策的变化已成为整个市场的重要焦点，或将对房地产板块甚至整个市场产生影响，值得持续关注。在目前流动性释放的背景下，短期市场的利空因素较为有限，2月份行情在一定程度上仍将值得期待。
天治基金宏观策略分析师寇文红认为，在目前这个时点上，利空利多相互交织，大盘可上可下，应该根据芜湖房地产政策的未来走向来判断短期大盘走势。
值得注意的是,多家机构认为,本次事件与此前的佛山“限购令”放松（后来被紧急叫停）仍存在本质差别。如海通证券就表示，佛山事件属于地方政府对原有中央指导政策的直接取消，其根本意义在于放松地产调控。芜湖本次加大购房补贴力度属于在原有政策基础上的优化。从本质上而言，并没有违反中央对地产的调控方向。因此，从实质层面看芜湖新政策与此前上海、北京提高普通住房标准属于同一层次。但是，与上海、北京不同的是芜湖补贴政策对房地产的支持力度更直接、更有效。
“随着房地产成交萎缩的局面出现，已经影响到了部分地方财政的统筹规划，地方推动土地收入增加的需求将使得相关政策充满博弈性。”海富通基金认为，结合央行此前表示满足首套房贷款需求以及芜湖房地产新政的推出，表明调控或将从“一刀切”转向“有保有压”。和之前几次地方城市政策松动未果的情况不同，本次芜湖政策针对的是刚性需求，各种补贴加在一起也相当于小幅度降价的效果；而其对刚需的支持很大程度上契合了当前的调控新思路，也将是其他城市调整政策的一个方向。未来，地方性政策松动或将从二、三线城市开始蔓延；而核心的如限购、二套房贷等中央政策现在仍处观察期。
事实上，近期住建部、央行对房地产表态有明显变化。相关表态已从过去强调“坚持调控不动摇”，转为同时要求“支持普通住房建设和首次购房贷款需求”。海通证券认为，芜湖本次扩大对普通住房补贴力度，本质上与中央部门近期精神相一致，并没有触及中央调控底限，不能理解为市场放松，更准确的理解应该仍是政策优化。
基金提前超配地产股
虽然房地产行业基本面尚未见底，但是在部分基金投研团队看来，市场环境的变化将逐步托底基本面，并抬高地产行业的估值水平及股价。基于上述预期，基金进一步加仓超配地产股。
本轮的房地产调控始于2009年9月，直到2011年的9月，调控效果开始显现，销售萎缩，房价下跌，到2012年的春节，销售数据已经极为惨淡，土地市场也降至冰点。
有意思的是，本轮房地产调控开始之际，基金就纷纷减仓房地产。据申银万国基金分析师测算，2009年3季度，基金对地产的配置由此前的超配转为低配，而低配的状态一直持续了7个季度，一直到去年2季度，基金对地产的配置才再度转为小幅超配。去年4季度，随着地产调控效果进一步体现，基金再度加仓地产，超配比例已超过1个百分点。
上述数据采用的是自由流通市值对配置比例进行的计算，由于自由流通市值是在流通市值中剔除掉持有股份数超过5%的大股东及其一致行动人持有的市值，即A股市场真实的流通市值概念，因此更具有代表性。事实上，从最近一个季度市场的运行来看，房地产板块获得了明显的超额收益。
据天相统计数据，截至2011年4季度末，62只基金的房地产配置比例高达10%，其中，包括方达精选、易方达科翔、中海量化策略、中欧小盘、中海环保、富国天瑞和上投优势等在内的7只基金房地产配置比例超过了20%，最高的上投优势去年4季度末房地产的配置比例甚至达到了55.48%。
不过，基金对于地产股的分歧依然不小，截至4季度末，仍然有多达127只股票方向投资基金对于地产股是“零配置”。但今年以来，基金对于地产股的关注度明显开始上升，据今日投资财经资讯有限公司2012年1季度基金经理调查结果显示，多数基金经理预期2012年A股市场投资回报为正，对大盘蓝筹股关注度有所提升，未来6个月，52%的被访者看好金融、地产股。
有望获取绝对收益
近期地产板块表现突出，部分基金投研人士认为，地产股的估值修复行情仍将继续，但受销售影响近期地产估值大幅提升仍存压力。不过，在部分基金投研团队看来，2012年房地产销售并没有市场预期的那么悲观，即使没有趋势性机会，也能通过波段操作，获取绝对收益。
根据权威机构的预测，2012年新增贷款不低于8万亿，诺德基金一位基金经理表示，据此测算按揭贷款极有可能超过2011年，这意味着房地产销售并没有市场预期的那么悲观。在其看来，即使没有趋势性的机会，也能通过波段操作，获取绝对收益。
上投摩根中国优势基金经理杨安乐认为，2012年房地产行业供大于求的矛盾将进一步加剧，房价有可能明显下跌。与此同时，保障房全面施工，房产税等长效抑制投资投机性需求的措施将会进一步加大试点范围，这将长期压制房价。这样，多层次房地产保障体系将逐步建成，房地产将回归其消费品与民生功能，调控也将取得实质性的成果。届时房地产行业的估值压力将会明显减小，板块也会逐步企稳。
上述诺德基金经理认为，对于地产股的投资，一是要关注宏观货币信贷实际宽松和地方政府自主决策政策的局部放松。2012 年上半年将有越来越多的城市提高公积金贷款额度，可以提高刚需楼盘的购买力；也会有越来越多的城市提高普通住宅标准，变相降低营业税和契税，刺激销售。
二是基本面的改观，二、三月份有望迎来一波销售小高峰。因今年一月份节日较集中，开发商大都将推盘后延至二、三月份，同时，为了迎接旺季的到来，开发商将展开一波比较集中的降价促销。伴随着价格调整及按揭信贷投放力度增加，需求将随之增强，从而带动销售反弹。因为一月份基数极低，二、三月份的环比增幅可能会比较可观，因此有可能带动股价上行。
此外，中投证券认为，地产板块短期估值将持续纠偏，之后估值提升需要看放松后成交量回升效果。而银河证券则认为，2012 年1季度，房地产板块将受益于信贷微调宽松和投资增速筑底带来的积极变化。当前仍是布局地产行业的好时机，积极信号不断出现，行业面临的大环境在逐步量变中，建议投资者选择以上周转率高，业绩有保障的地产公司。
基金预期货币政策放松有限财政政策或更为积极
2012-02-13 来源：上海证券报
⊙本报记者 吴晓婧
进入2012年以来，货币政策的放松远远低于市场预期，关于存准率下调的预期一再落空，1月信贷也低于预期。在部分基金投研团队看来，一季度物价可能维持在3.5%以上，这将进一步推迟政策放松的进程，积极的财政和产业政策更值得期待。
央行公布1月份信贷数据，其中新增贷款仅为7381亿，明显少于此前市场普遍预期的超万亿规模。海富通基金认为，虽然1月份实际信贷规模总量不及此前万亿预期，但流动性释放仍是不争的事实。虽然规模不及预期可能对市场构成利空因素，但实际冲击有限。
天治基金宏观策略分析师寇文红认为，最近两三个月下调存准率的可能性很小，原因是其一，央行努力避免下调存准率，以免释放货币在持续放松的信号；此外，目前各种市场利率普遍下降，表明流动性并不紧张，也正是如此，央行敢于正回购回笼货币；第三，各种迹象表明外汇资产停止流出，外汇占款很可能逐步恢复正常；第四，3-4月份到期的央票和正回购到期量巨大，似不必降低存准率。
预期最近几个月M1同比增速会相对于2011年12月反弹，但是2、3月份新增信贷恐难超预期，整体来说货币政策放松非常有限。
鹏华基金认为，在春节结束及翘尾因素大幅下降影响下，2月份物价将有所回落。但1月份蔬菜及肉类价格上涨超市场预期，显示劳动力成本上升对物价的影响继续存在，并且资源和公共品价格改革也给未来物价上涨带来不确定性。综合来看。2月份物价可能维持在3.7%附近，一季度物价可能维持在3.5%以上，这将进一步推迟政策放松的进程。
虽然基金普遍预期货币政策放松有限，但积极的财政和产业政策或更值得期待。
重阳投资认为，由于劳动力等要素价格存在修复压力，通胀中枢中期具有抬升趋势，这也决定了对货币政策放松不能过于乐观。该公司投资创始人、高级合伙人裘国根认为，市场上涨的契机在于“稳中求进”的信号出现。“稳”就是稳增长，促社会稳定、控通胀，“进”就是调结构、保民生。“必须抛弃货币政策全面放松的幻想，积极的财政和产业政策是更可能的政策。同时也要抛弃经济高速发展的幻想，而更关注经济增长的质量和可持续性。”
裘国根强调，2012年如果有中级行情的话，一定是“稳中求进”的政策取得了效果，投资者发现这样的经济运行状态其实也挺好，从而恢复对长期经济健康增长的信心，加上转型中优势企业业绩超预期表现，则有可能引发行情。
后市态度仍偏谨慎 基金继续小幅减仓
2012-02-13 来源：上海证券报
⊙本报记者 涂艳
根据国都证券基金仓位监测模型测算，上周433支开放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位为75.92%，相对前一周下降了0.57个百分点，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓0.94个百分点。上周主要股指呈现先抑后扬之势，市场政策面和资金面方面并无明显改善，在这样的背景下，基金进行了小幅主动减仓，说明基金对后市的态度继续保持谨慎。
从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，有73.9%的基金选择了主动减仓，其中73.4%的基金主动减仓幅度在0%~3%之间，仅有2只基金的主动减仓幅度在3%~5%之间。与此同时，有26.1%的基金选择了主动加仓，且主动加仓幅度全部集中在0%~3%之间。与前一周相比，上周主动减仓的基金数量大幅增加，超过了基金总数的七成。除两只基金进行了较为明显的减仓外，绝大多数基金的主动调仓幅度并不大。
从上周末的仓位分布来看，仓位在40%以下的基金数量保持不变，仓位在40%~50%、60%~70%和70%~80%的基金数量有所增加，其余仓位区间的基金数量则有所减少。从整体来看，各仓位水平基金占比均无明显变化。
上周大规模基金的平均仓位为76.29%，主动减仓0.96个百分点；中规模基金的平均仓位为77.47%，主动减仓0.92个百分点；小规模基金的平均仓位为74.01%，主动减仓0.93个百分点。
上周测算的62家基金管理公司中，共有60家基金以主动减仓为主，较前周数量大幅增加，且主动减仓幅度都在0至3个百分点之间。与此同时，仅有两家基金进行了主动加仓，且主动加仓幅度也均在0至3个百分点之间。
就管理资产规模最大的六家基金管理公司而言，上周六大基金公司中仅易方达选择了主动加仓，其余均选择了主动减仓。就主动调仓幅度来看，易方达的主动加仓幅度很小，而华夏的主动减仓幅度相对较大。
专访新加坡富敦基金中国区总监孟宁 投资机会逐步显现 制度红利提振信心
2012-02-13 来源：上海证券报
新加坡富敦基金孟宁：投资机会逐步显现 制度红利提振信心
⊙本报记者 吴晓婧
QFII基金的业绩神话曾让很多投资者倾心。在90%的最低仓位限制下，富敦基金，作为新加坡淡马锡QFII的投资管理人，却能在2011年这个“股债双杀”的年份取得相对不错的业绩，大幅战胜比较基准。
过去五年持续战胜比较基准，这个团队有着怎样的长胜“秘籍”，其眼中中国经济前景如何，2012年市场的机会在哪里，风险点又在哪里？带着上述问题，记者独家专访了新加坡富敦基金中国区总监孟宁。
盈利和流动性有望同步转正
决定股票市场涨跌的有两个因素，一个是企业盈利，一个是流动性。前者决定了一只股票所对应的公司的价值，后者决定了它的溢价。
“在这两个因素都是正面的时候，股市处于牛市，两者都处于负面的时候，就是熊市，二者一正一负市场将出现胶着。”回顾2011年，孟宁说，由于通胀的持续攀升，流动性不断收紧，而企业盈利（除银行）也在中期之后因为调控而出现增速下滑，也就是说过去大半年，二者都处于负面，因此市场一路走低。尤其是年底极度紧张的资金面和个别突发事件加剧了恐慌，出现过度调整。
不过，孟宁预期，上述情况在近期或者不久的将来将有所改变。虽然经济下滑的趋势没有改变，但是我们已经开始看到政策的定向和适度宽松的变化，也就是说两个因素开始对抗；看得更长远一些，随着政策的逐步放松和企业自身应对周期的调整，下半年有望出现盈利和流动性同步转正的局面，因此全年的资本市场将比去年有更多的投资机会。
制度红利提振信心
虽然中国经济增速难免下降，但孟宁认为，转型过程中可能出现的一些制度红利是资本市场面对的一个正面不确定性。在其看来，真正能够带来一个大牛市的将是制度上的某些变革，最典型的类似改革开放、WTO、房改和2005年的股改。
“减税将是减轻企业负担和刺激居民消费的重要举措，营业税转增值税的改革、小微企业的免税措施以及个人所得税的减免必须实实在在的落到实处，将起到引导转型的真正作用。而要实现这一目标，在地方政府土地财政收入下降、债务平台紧张的情况下，放开地方债的发行是必要的配合。”孟宁认为，针对股市政策的包括新股发行改革、强制分红、养老金入市、QFII和RQFII加大加快审批等措施将产生红利的额外效果。
此外，对于今年市场应该关注的风险点而言，孟宁认为，主要还是源自房地产市场。“虽然RRR（存款准备金率）降低了一次，但外汇占款的下降使得资金面并没有很大的改变，资金流出的主要原因在于外资对于中国经济以及资产价格的担忧，尤其是房地产调控可能带来的硬着落。”
在孟宁看来，央行对于流动性的控制还是有很大的把握的，现在RRR处于历史高位，无论是公开市场操作还是适度调准都能够瞬间释放巨大的流动性到实体和虚拟经济，但唯一让人担心的是因为某些非经济因素而引起的政策在时间上的错配。
对于降低RRR的时点，孟宁认为，应该根据实际资金需求的情况，比如今年2-3月和9月是大量房地产信托集中兑付的时间，如果不对资金供应做相应的调整，短期可能出现断崖式的信用风险，这也是他认为今年影响A股走势的最大的负面不确定因素。核心还是源自房地产市场，调控无望在短期内结束，价格下降趋势也将引发购买者的观望情绪，短期去化率难以提高将导致资金链的紧张，尤其是面临高成本房地产信托融资产品到期的中小型开发商，以房地产为代表，包括一些大型“铁公鸡”项目的收缩将使中国经济被迫面临转型。
以变应变守正出奇
在做了10多年投资之后，孟宁对市场始终保持的一颗敬畏之心。在他看来，投资没有长胜的秘籍，市场在变，你也必须跟着变，“唯一不变的是变化本身”。而经验、知识只能提供辅助，不能保证赚钱。如果说投资中最重要的因素，那就是逻辑、勤奋和执行力。
“对于所有的经济数据、市场形势要有自己的思考，形成对未来趋势的判断，这判断必须是理性、有合理逻辑的。合理的逻辑来自于大量的掌握信息，虽然我的风格是基本面的、相对价值的投资，但技术分析或量化投资也是同一个道理，必须掌握更多更全面的信息去夯实自己的判断。而这种掌握信息、探讨论证观点、在大脑中形成结论的过程是需要大量的时间和精力的。”
孟宁强调，“当然大多数时间你的判断可能是与市场总体判断和趋势是一致的，真正的投资机会来自于你与市场形成不同的判断，这需要承担更大的风险和压力，也需要更多的信息佐证。一旦形成了判断，就要有强大的执行力，很多人看多不做多，或者看的很准但总是赚不到钱，问题就出在执行力上。看好市场就立刻加仓或者转进攻性配置，如果市场没有发生预期的变化，你要收集更多的信息考证自己的判断，如果结论不变就进一步加仓或者等待，当然如果事实证明你是错误的，也需要有强大的纠错的能力。”
针对个股的选择，仔细的基本面分析和公司调研是必需的，但更重要的是保持一颗清醒的头脑。对于讲故事的、与经济走势不符的、违背常识和逻辑的，无论前景画的多么美妙、无论是研究员、高管还是大股东告诉你的信息，孟宁都抱着怀疑和谨慎的态度。他总说，“对管理的钱要负责！”
各路资金大量涌入 全球大宗商品市场再度升温
2012-02-13 来源：上海证券报
去年年底、今年年初以来，全球大宗商品市场再度迅速升温，黄金、农产品等不少品种涨幅都超过两位数。一方面，对欧债危机可能走出谷底的乐观预期支撑了高风险资产的人气；同时，美欧新一轮量化宽松的大浪，也推高了大宗商品价格。展望后市，在看好之余，一些机构也提醒投资人要注意大宗商品市场可能面临的风险。
⊙本报记者 朱周良
大宗商品绝地反击
在经历了2011年的滑铁卢之后，大宗商品市场在2012年奋起直追。道琼斯瑞银商品指数今年以来累计涨了2.5%左右。在这其中，自去年12月中旬以来，国际玉米价格涨了10%左右，小麦涨了约15%。活牛期货则升至纪录高点。此外，金银价格的涨幅也都超过了两位数。金价和银价在1月份的表现创出1983年以来同期最佳。铜、铝等工业金属的价格也大幅飙升，其中，锡价一度上涨近30%。跟踪6种工业金属的伦敦金属交易所LMEX指数也创出2006年以来最大涨幅。
如此强势与去年第四季度的低迷形成鲜明对比。当时，由于对欧洲债务危机担忧加重，包括大宗商品在内的各类高风险资产连续大跌。过去的2011年，原材料等大宗商品出现了3年以来首次年度下跌，但随着越来越多迹象显示，全球经济有望避免再次陷入衰退，同时近期的经济数据显示中国、印度乃至美国的制造业都在扩张，原材料价格已经开始反弹。
瑞信全球大宗商品研究主管德弗雷尔则在一份最新报告中称，2012年将是大宗商品的“反弹之年”。他表示，投资人对发生一起重大负面宏观经济事件的担忧并没有成为现实，过去一年的价格反应有些过度了。
摩根大通在近期的一份报告中指出，大宗商品价格有望在今年第二季度“走出底部”，因为中国政府刺激增长的措施将推动价格上涨。报告指出，今年年初以来，大宗商品的实际需求尚未跟上价格上涨的步伐。
各路资金大量涌入
不仅是黄金，其他大宗商品近期也在悄然受到更多人的追捧。一项统计数据显示，受经济增长加快、全球宽松政策加力等因素刺激，大宗商品投资正在以六年来最快的速度增长，丝毫不顾一些大行对于某些商品价格可能上涨过快的警告。
据彭博资讯的数据，包括原油、铜在内的24种大宗商品的期货合约数量上个月增长9.3%，为2006年1月份以来最快增速。美国商品期货交易委员会的数据表明，投机者对大宗商品的看涨预期达到去年11月份以来的最高水平。
来自美国商品期货交易委员会的数据现实，未平仓铜合约在2011年减少30%，但自2011年年末以来，这一数据增加了22%。此外，未平仓黄金、玉米和棉花合约也在去年减少，但今年以来分别增加了6%、8%和11%。
法国兴业银行上周公布的数据显示，随着资金继续大举流入，全球交易所交易产品持有的大宗商品资产总规模1月份攀升到1895亿美元。法国兴业银行的分析师杰雷米表示，受到央行货币政策宽松影响，1月贵金属的资金净流入完全抵消了去年12月的资金流出。
1月份，资金净流入大宗商品类交易所交易产品的金额达到27亿美元。其中，贵金属、能源、基础金属的资金净流入较为明显。
美国一家管理着3.5亿美元资产的资产管理公司的总裁马克表示，大宗商品的大牛市依旧。他透露，在2011年第四季度初，他的公司约有5%到6%的资产配置于大宗商品；进入2012年，这一配置比例提高到了7%至10%。马克表示，其他公司也在这么做，投资者正在重建可能已于去年年底清空的仓位。
不少分析师认为，新一轮全球宽松浪潮、特别是来自美欧经济体的量化宽松政策，对大宗商品起到了较大的支撑作用。美联储近期表示，将把零利率执行到至少2014年年底，并暗示不排除采取进一步的刺激措施。尽管近期美国非农就业数据利好，但美联储主席伯南克仍对美国经济复苏前景表示了谨慎态度。
而欧洲央行则预计最早会在下月再次下调利率，有望创下历史新低。英国央行可能扩大量化宽松的规模。在新兴市场，印尼、巴西等纷纷采取了降息等宽松政策。
管理着250亿美元资产的美国共同基金资产管理公司董事总经理加斯帕表示，经济数据令人乐观，而投资者在大宗商品方面投资偏低。“如果经济保持强劲，央行维持宽松政策，将会极其利好于高风险投资，尤其是大宗商品。”
短期仍面临风险
高盛的格里利表示，美联储最新议息会议的决定，对大宗商品市场利好明显，尤其是对黄金而言，因为后者通常被视为对冲通胀风险的产品。另外，石油、铜等大宗商品的需求也可能受到提振。
在格里利看来，更多的宽松政策使得投资人对经济复苏更有信心。一些投资者已开始认为，大宗商品价格接下来还会进一步走高，因为他们相信美国经济正在加速复苏，同时，一些人看好中国和亚洲等新兴经济体将保持较快增长，进而推高住房、汽车、家电等领域的原材料需求。
不过，业内人士也注意到，大宗商品市场仍面临不少变数，首当其冲的就是欧洲的债务危机，后者如果进一步恶化，可能动摇世界经济增长、打击商品需求。过去一年，投资者和交易员减少了在很多大宗商品上的押注，今年以来，尽管这方面的押注开始增加，但市场人士注意到，在很多大宗商品领域，未平仓的买进或卖出合约的数量依然不高，显示介入兴趣并不很高。
标准银行集团在最近发布的2012年第一季度大宗商品前瞻报告中指出，大宗商品的需求增长依然缓慢。
报告指出，自2011年6月起，周期性经济增长放缓及政策风险是导致大宗商品实物需求放缓的主要因素。而该行认为，这些因素仍然存在，而且现在预期实际需求对大宗商品价格上涨形成支撑为时尚早。
“尽管近期大宗商品价格已经下降，但现货市场没有出现强劲回升，这表明2012年第一季度仍将保持缓慢增长。”标准银行称。
报告进一步之处，2012年第一季度大宗商品价格的一个较大风险是汇率波动。该行认为，从汇市的角度看，美元下一个季度有望走强，特别是相对于欧元。因此，标准银行的分析师认为，一季度大多数大宗商品的价格会再次下跌，随后有望再度回升。
报告认为，整个2012年，大宗上的需求可能减弱，特别是年初的几个月。“基于这一点，我们下调了对多数大宗商品的价格预期。”其中，铂族金属被下调的幅度最大，其次是对铁矿石、铝和铜价的下调。唯一被上调的是西德克萨斯轻质原油的价格。
标准银行认为，十大工业国的经济增长可能会受到欧元区、英国、可能还有其他欧洲国家衰退的拖累。对于美国和中国这样的国家来说，对抗这种疲软是不容易的，特别是美国，后者的政策机动性的空间已经很有限。最终结果就是，能够推动大宗商品价格持续走高的显著实际需求反应仍未显现。另外，尽管中国具备放松货币政策的空间，但通常这种效应需要12到18个月才能传导至实体经济中。
国金证券张剑辉：私募迈入多元时代
2012-02-13 来源：上海证券报
⊙本报记者 涂艳
随着A股市场开始较大幅度调整，过去两年取得了辉煌战果的阳光私募也随之退去了浮躁，进入了行业发展的平稳期。而近年来，券商资管、基金专户也在稳步发展，且发展势头丝毫不弱于阳光私募。据统计，2011年，阳光私募的募集资金管理规模为1000多亿元，而券商集合理财的管理规模达到了1368亿元，基金“一对多”专户的管理规模亦为500亿元左右，全新的多元化私募时代已经来临。
如何推动这个全新的私募时代更好发展，特别是在熊市之中如何把握投资机遇，是业界关注的焦点。国金证券作为私募研究领域的先行者，将于2月17日举办“第四届中国私募基金年会”，围绕“私募迈入多元时代”的主题，展开一场高层与业界的对话，全面深入探讨私募基金行业发展的各项话题。
阳光私募基金：以创新求发展
阳光私募在经历前两年的高回报以及随之的高速增长之后，2011年整体业绩并没有太多亮点，不仅规模上无太大增长，产品亏损达9成以上，且部分产品遭遇发行困难乃至清盘。事实上，阳光私募除因大环境而陷入暂时的困顿外，过多复制公募基金的经营管理模式，也是造成阳光私募遭遇发展瓶颈的原因之一。
为此，国金证券基金研究中心总经理张剑辉认为，阳光私募未来要发展，就要走一条以创新求发展之路。这种创新不仅体现在产品创新，也体现在与券商资管、基金专户的差异化竞争等方面。
事实上，在2011年尽管发展遭遇瓶颈，年轻的阳光私募依旧展现了自身的活力。创新型私募异军突起，开创了新的盈利模式，在各类理财产品中表现颇为抢眼，也为行业的发展开辟了新的空间。其中，对冲策略型在熊市中表现较为出色，从而迅速崛起成为私募业“新贵”。该类型私募在低迷的行情中展示出较强抗跌性，大部分产品实现正收益，且均以较大幅度战胜同期指数，在私募普跌的背景下凭借稳定的收益突出重围。
在“第四届中国私募基金年会”上，多位来自阳光私募的高管就将围绕阳光私募未来如何创新进行思想的碰撞。
基金专户：主打个性化服务牌
近年来基金专户的发展，已然使其成为私募行业“三足鼎立”中不可或缺的力量。去年底开始，更有十多家基金公司集体获得特定客户资产管理业务 （专户）资格，并开始马不停蹄的上报产品方案，预示着在不容乐观的2012年，针对私人大客户、大机构的专户产品将成为2012年中小基金公司的发力点。
据业内人士介绍，基金公司的专户“一对多”可以对部分大客户进行专户、个性化的理财服务，这是基金专户的最主要优势。随着专户业务的稳步推进，基金专户理财可以根据中高端客户的需求和风险偏好，设计个性化的产品并提供个性化的服务。虽然整体实力无法与大基金公司匹敌，但对于特定品种的专户产品，一些公司的优势仍然十分明显。这或许就是基金公司专户发展的驱动之力。
此外，由于基金公司在制度的规范性以及风险控制方面更有优势，因而也能够吸引更多投资者的目光。
券商资管：集中资源优势突进
2010年7月28日，国内首家“券商系”资产管理公司——东方证券资产管理有限公司在上海正式成立，此后，一些券商资管业务“单飞”对行业的促进不小，在制度激励和产品创新均有不小的进步。据国金证券统计，2011年共有109只产品推广发行，112只产品成立；截至2011年9月末，券商集合理财产品管理规模共计1501亿份，相比二季度末增加了9亿份，相比2010年年末增加了197亿份。面对日趋激烈的同业竞争，券商资管在产品数量、管理规模扩张的同时，也在不断的丰富自身的产品线。
与阳光私募不同的是，证券公司拥有经纪业务、投资银行、研究业务、资管业务、融资融券、直投业务以及产业基金等与投资相关的多条业线。因此，通过整合各业务条线资源，“集中各方力量为我所用”，是资管业务的独特优势。业内人士指出，随着经纪业务服务转型、投行和直投业务的逐步壮大，资管业务有望借助各业务链资源的整合契机，拓展客户资源和加快产品创新。
然而其作为大型金融机构，其操作风格和公募类似，因而也不可避免地在熊市中面临较大的赎回压力。资管业务如何破局，将成为2012年的重要一役。这也是“第四届中国私募基金年会”将重点讨论的话题。
传“最会卖基金的人”李道滨年前现身中银 嘉实沉默
李道滨被称为业内“最会卖基金的人”。谈及李道滨，多位沪上业内人士皆赞不绝口
理财周报记者 熊婷婷/文
去年12月，传出嘉实副总李道滨辞职，转投中银基金的消息。当时李道滨曾对外表示，自己仍然是嘉实的副总。
时至今日，李道滨转投中银基金之事日渐明朗。2012年1月中旬，农历年前，上海某知情人士向记者透露：“李道滨已现身中银基金。”
李道滨离开嘉实已定，
中银禁止员工“乱说”
2月9日上午，理财周报记者致电嘉实基金，相关人员表示：“昨天还在公司看到李总，一切以公告为准。”但对于年前李道滨曾到上海中银基金一事，并未正面否认。
而另有上海方面与李道滨有接触的人士透露：李道滨从嘉实离职已经是很确定的事。
9日下午，记者前往上海浦东陆家嘴中银大厦26楼中银基金，将李道滨曾出现在中银基金一事向中银方面求证，相关工作人员表示对此事并不知情。
记者提出想见执行总裁陈儒一面，工作人员称由于中银基金正在发行中银信用基金，陈儒正忙于出差，并不在公司。
另有中银基金员工向记者表示，陈儒仍然在公司上班，此话题乃敏感话题，公司曾一起开会讨论过统一口径，严厉禁止员工“乱说”。
9日下午及10日上午，理财周报记者多次致电李道滨，而一向乐于与媒体交流的李道滨，电话始终无人接听。
“李道滨在嘉实已到达一个阶段的瓶颈期，中银基金股东强大，规模中等，如果他去那边发力，应该挺不错。”沪上某基金公司高管评价道。
中银在银行系基金中仍属落后
2003年4月，中银国际基金筹备组成立，2004年7月，中银国际基金正式获批准开业。2005年，中银国际基金发行了中银货币及中银全球策略基金，当年年底，中银国际基金以17.88亿元的规模，在48家公司中位列36位。
2004年是基金公司成立的大年，一年共有12家基金公司成立，包括如今的申万菱信、中海、华富、光大保德信、上投摩根、东方、中银、东吴、天弘、国海富兰克林、华泰柏瑞、新华。
在当年同时成立的12家公司中，如今中银基金规模位列第二，仅次于上投摩根。
但与同是银行系的基金公司相比，按照同样截至去年年底的数据，晚一年成立的工银瑞信规模为705.6亿元，交银施罗德为478.68亿元，建信基金为440.85亿元。2008年成立的农银汇理为145.32亿元。而中银基金的规模为404.11亿，在如今银行系基金公司中，中银基金并不出色。
其客观原因有二：其一，中银基金在2008年以前并不是银行系基金公司，其控股股东为中银国际，并非中国银行；其二，在筹划这次股权转让期间，中银基金未能发产品，错过了2007年。
虽然历经股权转让后得以脱胎换骨，但中银基金本身仍有被业内人士诟病之处。“中银基金历来不重视销售和市场宣传，相对封闭低调，其实他们完全可以做得更好。”沪上业内人士评价道。
李道滨之长正是中银之短
中银基金的短板是市场，而李道滨所长亦正是市场。
李道滨，1968年生。中共党员,经济学硕士。清华大学法学博士，10年证券从业经历。2000年10月至今任职于嘉实基金，历任市场部副总监、总监、总经理助理、副总经理。
李道滨被称为业内“最会卖基金的人”。谈及李道滨，多位沪上业内人士皆赞不绝口。“如果李道滨真的来，那中银值得期待。李道滨的确很厉害，什么基金都卖得出去。”
中银基金市场体系的低调和封闭，是业内共识。“一方面中银基金有银行作为背景，在销售方面本来就有条件比较省力。另外一方面，中国银行主导的这个体系，制度太多，很多时候显得束手束脚，很多事情做不了。”业内分析人士指出。
据一位曾面试中银基金机构销售的业内人士透露，中银基金很不重视销售，公司销售大量时间都在坐办公室。由于怕荒废业务，该人士最终没有去中银基金。
而另外一位接近中银基金的业内人士透露：“中银哪怕是在新基金发行的宣传推广上都很抠门，一只产品发行的市场宣传费用预算才20万，根本做不了什么事情。”
如李道滨最终来到中银基金，便意味着中银基金的整体市场定位将发生较大变化。而此前，中银基金的变化也在悄然展开。
去年9月，中银基金原董事长贾建平退休离任，中国银行原云南省分行行长谭炯接任，中银副总俞岱曦离职。
今年2月，中银基金正式公告，宣布任命宁敏为公司副总经理，分管市场。
据介绍，宁敏曾先后在中国银行总行法律与合规部、总行资产保全部及总行金融市场总部工作，先后担任副处长、主管等职。2009年9月加入中银基金管理有限公司，担任助理执行总裁。
而在宁敏担任分管市场副总之前，分管市场副总职位在中银基金长期处于空缺状态，相关业务由部门直接向总裁陈儒汇报。
对于中银基金近期变化及是否显示中银将加强对市场方面的工作力度，相关工作人员表示并不知情，不方便发表意见。
